400-123-4567
站内公告：
2023-08-02 06:57:29
ETF为投资者开通了许多投资渠道和范围。从黄金到石油，股票到债券，投资者均可通过ETF进行投资。无论是做多（涨）还是做空（跌），无杠杆还有加杠杆，市场上都有一只或数只ETF可供投资者使用，外汇投资也不例外。
美国市场上有多只投资外汇的ETF，均以美元为基础货币，兑换一篮子货币（多个国家货币）或单一国家货币——欧元、英镑、瑞士法郎、日元、人民币等货币应有尽有。看好美元，投资者可选择Invesco DB USD Bullish ETF（UUP），该ETF提供一篮子货币（欧元、英镑、日元瑞士法郎、加币、澳币）对美元的敞口。美元升值时UUP会走高，贬值时UUP会走低。与UUP对立的ETF是Invesco DB US Dollar Index Bearish ETF（UDN），它与UUP几乎一模一样，唯一的区别在于UDN是做空（跌）美元对一篮子货币的ETF。不看好美元的投资者可使用这只ETF。
其它使用较多的外汇ETF还有Invesco CurrencyShares Euro Trust ETF（FXE），这是一只做多欧元做空美元的ETF；Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust ETF（FXY），它做多日元做空美元；Invesco CurrencyShares British Pound Sterling Trust ETF（FXB），专门做多英镑做空美元。此外，瑞士法郎、加币、澳币都有相对应的ETF可供选择。
对人民币投资者来说，WisdomTree Chinese Yuan Strategy Fund（CYB）和Invesco CurrencyShares Chinese Renminbi Trust（FXCH）是两只人民币对美元的ETF。它们的策略是做多（涨）人民币，做空（跌）美元，主要区别在于人民币获取方式：CYB通过远期外汇合约来投资在岸（CNY）和离岸（CNH）人民币，而FXCH则是购买在香港流通的实物人民币（CNH），并将这些人民币储存在当地的托管银行保险库。
数据来源：ETFDB
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（一）
地缘政治、中美贸易战、经济疲软、逆收益曲线（衡量美联储降息的指标之一），这一系列因素让黄金在五月闪闪发光，金价由五月一日的每盎司1283.80美元上涨至六月十四日的每盎司1351.25美元，涨幅约5.3%。众所周知，黄金属避险资产，在市场风险加剧时能成为投资者的避风港。对投资者来说，五月是自去年年底以来风险波动最大的一个月，代表美股的四大股指暴涨暴跌，除了推动金价上涨还将大量的避险资金引入黄金ETF。
黄金价格
图片来源：世界黄金协会
（二）
由于市场上黄金ETF数量众多，投资者可能有点眼花缭乱、无从下手。我们通过以下图表描述投资者常用的一些实物黄金ETF。
列出的ETF不包括所有实物黄金ETF
“适合”是根据行业人士使用经验，而非绝对准则
（三）
美国还有多只黄金采矿业ETF，这类ETF投资企业股票，而非黄金。尽管黄金采矿业ETF与金价有相当强的关联度，它们最终属于股票投资，除了受金价波动的影响还会被股市的整体涨跌左右它们的价格。此外，采矿企业含有内置杠杆，因此涨跌的幅度会大于金价。举个简单的例子，如果金价上涨1元，采矿企业的股价会按各自的成本构成增涨，采矿成本低的企业会涨N倍，采矿成本高的会涨X倍——（N大于X）。
黄金采矿业ETF适合短期使用，经常被机构投资者用于衬托实物黄金投资，特别在金价上涨的时期，它们内置的杠杆能帮助投资者加大回报。
了解更多，请游览黄金ETF频道。
数据来源：世界黄金协会，ETFDB
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（一）
千禧一代是指生于1980年至2000年之间的人群，他们十多年前踏入社会、崭露头角，目前开始逐步奔向不惑之年。千禧一代以成为推动全球经济发展的首要力量、主导全球消费趋势的主力军，不管前辈们愿不愿意承认，未来是属于千禧一代的。
Global X Millennials Thematic ETF（MILN）是目前全球唯一一只以千禧一代为主题的ETF，它专注于投资将获益于千禧一代成长和发展的美国企业。这些企业类别广泛，包括：社交媒体、娱乐、餐饮、服装、医疗、旅行、教育、就业、住房、家庭用品、及金融服务。换句话说，相当一部分产业将调整运作模式，提供围绕着千禧一代的一系列服务和商品。
（二）
数据截至于2019年06月17日
MILN前十大成份股
数据截至于2019年06月17日
年初至今表现
年初至今表现：MILN 25.88%，SPY（标普500） 15.79%
数据来源：Global X官网、图片来源：TradingView
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（一）
投资生物科技板块的ETF今年整体表现良好，板块最大的两只ETF iShares NASDAQ Biotechnology ETF（代码 IBB）和ETF SPDR S&P Biotech ETF（代码 XBI）均实现上涨，且涨幅在两位数以上。偏向于中小盘的XBI表现更为突出，年初至今涨幅约21%，高出同期追踪美国大盘的标普500 ETF（SPY）近四个百分点。
利好主要来自产业的并购活动。过去几年，由于全球大型制药企业的药物研发回报率节节下滑，行业巨头通过并购来弥补缺少新药发行的困境。市值便宜的中小型生物医药企业自自而然的成为并购目标，吸引着大量资金流入。全球最大的生物制药公司辉瑞刚刚宣布将以100亿美元并购Array生物制药就是一个很好的例子。
年初至今表现
年初至今回报：XBI 21.20%，IBB 11.54%，SPY 17.00%
（二）
生物科技业是一个既适合战略性又适合战术性资产配置的产业，围绕着这个板块的ETF在美国共有19只，除了少数几只有实际意义外，其它的ETF因为资产规模太小或发行日太短都不适合使用。
我们简单地列举几个资产规模过亿并相对独特的生物科技板块ETF：
First Trust NYSE Arca Biotechnology Index Fund（代码 FBT）
特点：专注于生物科技、药品研发和医疗技术
Invesco Dynamic Biotechnology & Genome ETF（代码 PBE）
特点：专注于生物科技研究和基因改造
ALPS Medical Breakthroughs ETF（代码 SBIO）
特点：专注于将在医学上实现重大突破的企业
ARK Genomic Revolution Multi-Sector ETF（代码 ARKG）
特点：主动性管理ETF，专注于基因改造
年初至今表现
年初至今回报：ARKG 30.91%，SBIO 25.37%，SPY 17.00%，PBE 12.73%，FBT 10.83%
（三）
风险对冲、管理、超短线投资者可使用杠杆和反向ETF。投资者需注意的是，杠杆和反向ETF仅提供单日回报，使用时间不能超过一天；杠杆倍数越高，风险与回报越大。
正（涨）
ProShares Ultra NASDAQ Biotechnology ETF（代码 BIB，2倍杠杆）
ProShares UltraPro Nasdaq Biotechnology ETF（代码 UBIO，3倍杠杆）
Direxion Daily S&P Biotech Bull 3X ETF（代码 LABU，3倍杠杆）
反（跌）
ProShares UltraShort Nasdaq Biotechnology ETF（代码 BIS，2倍反向）
ProShares UltraPro Short Nasdaq Biotechnology ETF（代码 ZBIO，3倍反向）
Direxion Daily S&P Biotech Bear 3X ETF（代码 LABD，3倍反向）
ProShares和Direxion各自发行了3倍杠杆的正反ETF，它们的区别在于追踪的标的指数。ProShares追踪的是纳斯达克编制的指数，Direxion追踪的是标普编制的指数。由于编制方式不同，回报率也因此不同。投资者选择ETF时需了解其编制方式。
更多资讯，请游览生物科技频道。
数据来源：ETFDB
图片来源：TradingView
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（一）
美联储今年将降息的暗示令美股振奋不已，近年来受利率上涨抑制的金价更是涨势猛烈，于6月20日早盘突破1385.83美元一盎司，创近6年以来收盘新高。目前，市场预计美联储最早将在下个月开始降息，致使投资者重新调整投资策略和投资组合，看涨黄金的投资者纷纷将资金转入黄金市场。
黄金价格走势
图片来源：世界黄金协会
我们一直强调黄金乃避险资产，长期投资者应在投资组合中配置一定数量的黄金，比例一般为5%至10%。在前几天的黄金报告中，我们分析了适合长期投资的实物黄金ETF，并简单的提及了部分超短线黄金ETF。目前来说，由于金价波动异常，套利机会频频呈现，非常适合杠杆和反向黄金ETF。我们在此向投资者介绍四只超短线的黄金ETF。
（二）
杠杆和反向ETF提供的是“单日”回报，投资者看准了金价的走势可以买“正”或“反”，既买涨或买跌。目前市场看涨金价，投资实物黄金的UGL（设置2倍杠杆）和投资黄金采矿企业的NUGT（设置3倍杠杆+产业内在杠杆）将是受到青睬的ETF；看跌金价的投资者可使用GLL和DUST。
此外，由于黄金采矿企业含有内在杠杆，在金价上涨时涨幅会大于金价，因此经常被机构投资者用于衬托实物黄金投资——投资者无需添加杠杆就能获得采矿企业内在的杠杆回报。
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数据来源：ETFDB
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（一）
实物黄金ETF
实物黄金乃金条、金砖及金币等黄金物品。通过金融市场投资实物黄金相当简单，投资者可在交易所（例如，上海、香港、纽约）购买一只黄金ETF，它价格透明、储存安全、交易方便。如果黄金价格上涨，投资者就获利；如果黄金价格下跌，投资者就亏损。全球有十多只实物黄金ETF，单单美国就有七八只，资产最大的是SPDR Gold Trust ETF（GLD）。
黄金采矿企业ETF
另外一个投资黄金的渠道就是购买开采黄金的企业，最简单直接的方式就是购买持有一篮子金矿企业股票的ETF。这类企业开采黄金，股价与金价的关联度相当高，涨跌经常一致。
投资黄金采矿企业ETF要比投资实物黄金复杂得多。首先，投资者持有的是一篮子金矿企业股票，如果整个股市暴跌，即使金价上涨，金矿企业的股价可能下跌。与之相反的是，如果整个股市上涨，即使金价下跌，金矿企业的股价可能上涨。
正常情况下，金矿企业股价与金价走势基本一致。需要注意的是，在市场出现恐慌时，它们的走势会出现分歧：投资者抛售股票会引发股市下跌，但资金会流入实物黄金，推动金价上涨。
（二）
从投资角度来看，实物黄金乃避险资产，可以保值、抗通胀，加上与股票和债券等传统资产关联度低，适合长期配置在投资组合中。此外，实物黄金比金矿企业ETF更能保值，投资者在金价下跌时会保持实物黄金投资，但会减少或售出金矿企业ETF。
金价上涨时，投资者会使用金矿企业ETF来衬托实物黄金，就是说投资者将资金分投于实物黄金和金矿企业ETF。黄金产业含有内在杠杆，金价上涨时企业股价的涨幅会比金价更高，因此特别受短线投资者的青睬。这就是为什么金价上涨时投入金矿企业ETF的资金不低于投入实物黄金ETF的资金。
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（一）
网络游戏是一个老少皆宜的娱乐，也是年轻人首选的娱乐方式，目前全球有十多亿人通过网络游戏娱乐、休闲和交流。网络游戏产业已发展成为互联网经济的重要组成部分，2019年全年总销售额预期将达到近1250亿美元，几乎为电影产业的3倍。
游戏vs电影销售额
图片来源：ETFMG官网
随着智能手机、移动通信及网络信息化程度的不断推进，网络游戏的市场规模亦在不断扩大。根据ResearchAndMarkets.com的一份研究指出，全球数字游戏市场预计从2018至2023年将以15.7%的复合年均增长率增长，并将于2023年到达2649亿美元。以中国、韩国、日本为主的亚太地区将是游戏市场的主要贡献者，规模将占全球市场的一半以上，比整个美洲大陆、欧洲、非洲和中东市场加起来还大。
（二）
ETFMG Video Game Tech ETF（GAMR）是全球第一只专注于投资网络游戏产业的ETF，管理的资产也是最大的，约9970万美元，差一点就到投资者选择ETF的最低资产门槛，一亿美元。这个门槛对ETF没有实质性影响，更多是来自投资者心理层面的影响。一般来说，当资产低于一亿美元时，机构投资者不太原意先吃螃蟹，等资产过一亿美元后才投资这只ETF。
年初至今表现
图片来源：TradingView
对比标普500 ETF（SPY），GAMR的表现稍逊一筹，一个原因是其成份股含有近20%的科技企业（硬件、软件、半导体），该板块是中美贸易战的重灾区，拖累了GAMR的整体表现
GAMR成份股的国家和产业分布
美、日、韩、大中华（中国大陆、台湾、香港）占80%以上，其中美国以硬件企业（芯片）为主，日、韩、大中华则是以软件为主
数据来源：ETFMG官网，ResearchAndMarkets.com
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（一）
ESG指环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance），这是一个近年来越来越受投资者重视的投资理念，主要应用于责任投资领域。ESG主张投资者在进行投资时除了考虑企业利润，同时还需考量企业在环境保护、社会责任及公司治理方面的表现。美国有多只围绕着ESG的ETF，其中投资Environmental（环境）的绿色能源ETF数量最多，目前共有10只。我们在这里向投资者介绍三只全球性的“环境”ETF。
太阳能的一个优点是它不会产生污染，Invesco Solar ETF（TAN）是全球唯一一只太阳能ETF，也是资产最多的绿色能源ETF，约3.5亿美元。TAN的成份股倾向于中国企业，其中很大一部分来自在美国上市的N股。
风能是可再生的清洁能源，First Trust Global Wind Energy ETF（FAN）则是投资风能的ETF，也是唯一一只投资风能的ETF。FAN属于智能贝塔ETF，它以设定的规则为基础挑选企业，例如投资范围和权重限制。
iShares Global Clean Energy ETF（ICLN）是一只综合绿色能源ETF，投资范围囊括了所有再生能源，例如太阳能、风能、水电及原子能。ICLN的资产仅次于TAN，目前约2.5亿美元，位列全球第二。由于ICLN的投资范围比TAN和FAN更广，它持有的成份股会与TAN和FAN的成份股重叠。
（二）
履行社会责任，投资绿色能源ETF不需要牺牲利润。TAN、FAN和ICLN的年初至今表现全部优于标普500（SPY）的表现，其中TAN更是突出，回报率高过51%。
图片来源：TradingView
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贵金属近期表现良好，最受金融市场关注的黄金六月份表现更是突出，金价于六月二十一日攻破了每盎司1400美元的关口，并与六月二十五日达到每盎司1431.58美元，为过去六年的新高。美联储的降息信号、中美贸易战引发的市场风险、中俄央行为首的国家不断地增加黄金储备，这些利好黄金的消息接踵而至，不断地推动着金价的上涨。
从表面上看，黄金应该是今年表现最佳的贵金属，金价从年初的开盘价每盎司1281.65美元上涨至六月二十五日的收盘价1431.40，涨幅约12%。这个回报率尽管逊于代表美股的标普500 ETF（SPY），但是相较于前几年的回报来说，这个数据还是能让黄金投资者满意。
事情真的是不比不知道，一比吓一跳。钯金虽然不如黄金那么受人关注，但其同期表现却是超群绝伦，投资钯金的ETF（PALL）年初至今的回报率为21.39%，是道富黄金ETF（GLD）的两倍，高出SPY近5%。铂金ETF（PPLT）和白银ETF（SLV）表现更是一塌糊涂，SLV的回报率竟然是负数。
四大贵金属的表现
推动钯金价格上涨的动力主要来自汽车制造业，它是汽车尾气催化转换器不可缺少的关键材料，用来帮助减少汽车有害气体排放
美国有多只可投资这四类贵金属的ETF，由大宗商品到采矿企业股票，特别在黄金投资方面，更是应有尽有
图片来源：TradingView
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（一）
信息技术（科技）包括硬件、软件和通讯设备，是全球行业分类标准（GICS）10个行业部门中最大的一个，几乎囊括了美国所有高科技企业。每当投资者提到科技ETF，通常第一个被提到的是纳斯达克100指数ETF（QQQ），而不是专门投资信息技术业的ETF，这是对的还是错的呢？
严格地说，QQQ不能代表美国科技业，它的权重虽然倾向于信息技术和通讯服务，但还有30%权重分配到传统产业，例如消费、医疗保健和工业。从产业角度看，投资信息技术业的ETF比QQQ更能代表美国的科技业。
（二）
先锋信息技术ETF（VGT）是一只专门投资美国信息技术（科技）板块的ETF，在美国近80只投资信息技术的ETF中属于资产较大的一只，目前约200亿美元。与QQQ不同，VGT的成份股全部来自科技、通讯及相关产业。
VGT也不是没有缺陷，其最大的问题来自于权重过重，两只成份股（微软和苹果）占总数的31%
VGT对比QQQ
年初至今回报率：VGT 26%，QQQ 20%
图片来源：TradingView，ViVaETF
数据来源：先锋官网，景顺官网
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（一）
股神沃伦·巴菲特曾经说过，最好的退休计划是将10％的资金投入短期政府债券，90％投资于追踪标普500指数的ETF——标普500标的指数被投资者公认为最能代表美国股市，但巴菲特没有说在市场上的三只标普500 ETF，投资者应该选择哪一只？
SPDR S&P 500 ETF（SPY）、iShares Core S&P 500 ETF（IVV）和Vanguard S&P 500 ETF（VOO）为三只投资标普500指数的ETF，也是全球资产最大的四只ETF中的三只，合起来几乎达美国ETF资产的1/6。三只ETF虽然投资的是同一个标的指数，但却各有千秋，各自适合不同类型的投资者。
我们之前对三只ETF的特点进行过分析，现在我们从另外一个角度来重温。
（二）
数据截至日期19年6月27日
短期投资者
SPY适合短期交易，因为它自身的流动性（二级市场流动性）不单单是三只ETF中最大的，也是全球所有ETF中最高的。ETF投资者很清楚，ETF的资产规模对二级市场交易量有非常大的影响——资产越多，交易量就会越大，买卖价差就会越窄。由于持有时间短，短期投资者最在意的是操作时获得的流动性，而不是ETF管理费的高低或额外的借贷收入。对短期投资者来说，SPY的流动性高于一切。
长期投资者
VOO和IVV比较适合长期投资使用，它们的优点在于管理费相当低，而且由于是基金结构，还可以通过证券借贷和股息再投资来获取额外收入。管理费是一项每年都需支付给ETF发行商的费用，对长期投资者来说是越低越好。至于二级市场流动性，VOO和IVV虽然比SPY低很多，但投资者可通过交易时间（低波动）、交易指令（限价）、交易策略（成交量或时间加权平均价）来获取与SPY相近甚至一样的交易价格。此外，交易费只有在买卖时才会产生，并可以按持有年份摊销，时间越长，交易费用摊的越低。
VOO和IVV之间的区别对某些投资者来说可能完全不是一回事，VOO在于它每个月才公布一次持有成份股，这对不经常交易的投资者来说丝毫没有影响。IVV的年管理费则是比VOO的高了0.01%，意味着每1万元的投资投资者将多支付1元的管理费。
图片来源：ViVaETF
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（一）
Direxion Daily Technology Bull 3X Shares（TECL）是美国2300多只ETF中上半年表现最佳的其中一只，回报率约87%。尽管科技板块由于中美贸易战的升级在五月份蒙受了巨大损失，但它在其他月份表现良好，六月份的反弹更是猛烈，几乎弥补了所有五月份产生的损失。
与普遍的看法相反，中美贸易战美方受影响最大的产业不是农产业或农产品，而是美国的科技产业，尤其是美国的半导体产业。中美双方周末在日本大阪同意重启经贸磋商，美方并将加征3000亿美元关税的程序停下来，将对两国的股市带来非常大的利好。此外，特朗普总统在会晤后表示，美国公司可以继续向华为售卖高科技产品。如果此事能落实，下半年整个科技板块将有望保持上涨势头，对此我们拭目以待。
重要提醒：TECL是一只杠杆ETF，它提供的是3倍于S&P Technology Select Sector Index的回报，该指数涉及的行业广泛，包括软件开发、硬件生产，以及通讯服务等。
（二）
TECL对比美国三大股指
无论从哪个角度看，三大股指年初至今的表现都是可圈可点，其中表现最好的纳斯达克100指数ETF（QQQ）回报率约21%，紧随其后的是标普500指数ETF（SPY），回报率为17%，就连成份股非常容易受国际结局势影响的道琼斯工业平均指数ETF（DIA）的回报率也达到了14%。
（三）
TECL是做长（买涨）的ETF，与其对等的做空（买跌）ETF是Direxion Daily Technology Bear 3X Shares。它们除了一个买涨，一个买跌，在结构、标的指数及风险度等相关因素上都一模一样。不看好科技产业的投资者可以使用TECS做空市场——这个策略在五月份很吃香，但在六月份却是焦头烂额。
不希望持有杠杆ETF的投资者可以使用Technology Select Sector SPDR Fund（XLK）来投资科技产业。XLK与TECL最大的区别在于杠杆，前者是正常的1倍做长，适合长期投资，后者是3倍杠杆，仅可以单日使用。
图片来源：TradingView
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（一）
巴西是金砖五国（BRICS）之一，是美洲大陆的第二大经济体（美国第一），其经济规模、领土及人口在南美洲均排名第一。根据国际货币基金组织（IMF）最新发布的数据显示，2020年巴西国内生产总值预测将达2.4万亿美元，仅次于2.8万亿美元的英国，成为世界第八大经济体。
近年来，巴西国内经历了翻天覆地的变化，经济萎缩、货币贬值、商品通胀、派系斗争等因素导致巴西经济在2015年和2016年连续两年大幅萎缩。2017年经济开始慢慢复苏，2018年的总统大选稳定了巴西的政治动乱，经济增长预期将恢复到1.5%左右。近期，以巴西为首的南美共同市场（Mercosur）与欧盟签署了自由贸易协定，这项协定被总统波尔索纳罗称为“历史性的”。巴西经济部预计，到2035年，巴西向欧盟的出口将因此增加近1000亿美元——巴西又回来了。
（二）
根据行业数据，美国有八只ETF投资巴西，其中五只为传统（非杠杆）ETF，三只为杠杆和反向ETF，管理的总资产近100亿美元。iShares MSCI Brazil ETF（EWZ）和iShares MSCI Brazil Small-Cap ETF（EWZS）属于代表性强、资产规模大的ETF。EWZ专注于巴西大盘，EWZS则投资巴西小盘，在投资组合中可谓相得益彰。此外，First Trust Brazil AlphaDEX Fund（FBZ）是唯一一只投资巴西的智能贝塔ETF，这是希望通过指数编制方式寻找超过市场回报的ETF。总的来说，这三只ETF占投资巴西ETF总资产的98%。
3只ETF年初至今的表现
年初至今回报率：EWZ 14.87%；EWZS 16.70%；FBZ 18.35%
一般来说，小盘比大盘更“接地气”，在经济增长时小盘的表现通常比大盘强
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（一）
ETFMG Prime Cyber Security ETF（HACK）和First Trust Nasdaq CEA Cybersecurity ETF（CIBR）是两只专注于网络安全的ETF，它们有很多相似之处，但也存在一些微妙差异，而这些微妙差异却能影响ETF的回报。
HACK追踪的Prime Cyber Defense Index标的指数分为两个部分：一个是软件和硬件制造商，另一个是服务商，各占一半权重，并且在各自的一半权重中，每只成分股的比例都是相同的。这个编制方式（等权重）最大的特点是无论企业的市值大小，它们的权重比例是同等的——权重倾向于中小企业。此外，HACK选择成份股市值的标准也相对低，最低门槛为1亿美元。
CIBR追踪的NASDAQ CTA Cybersecurity Index以软件公司为主，但也包含了部分航空和国防工业企业。这个指数的编制方式是按成分股的流动性为主，流动性越高权重越大。相对来说，成为CIBR成份股的最低门槛为2.5亿美元，这个水平排除了波动性大（风险大）的小企业。
从回报角度看，在牛市中，HACK的回报率将高出CIBR的回报率；在熊市中，CIBR的回报率将高出HACK的回报率。
HACK和CIBR年初至今的表现
CIBR 23.27%；HACK 18.99%
（二）
数据截至日期19年7月2日
在资产规模上，HACK比CIBR稍微高一些，但基于两只ETF都在十亿美元资产的层面（CIBR目前还差一点，短期内应该可以到达），因此在流动性方面不会有太多的区别；30天日均交易量相对接近
HACK和CIBR管理费相同，投资者在费用上无可挑剔
图片来源：TradingView
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（一）
中国股票类别有A股、B股、H股、红筹股、P筹码和N股，各自代表不同的市场领域。不久之前，投资者无法通过一只ETF投资所有类别的中国股票，因此市场上出现了很多不同组合的中国ETF，分别投资于A股、H股、N股、A+H、H+N等不同类别的股票。
近年来，基于金融市场改革，例如沪港通，通过一只ETF投资所有股票类别的问题已经基本得到解决（请阅读《今日ETF：美国唯一一只投资“全中国”的ETF》）。
（二）
在美国挂牌交易的近六十只ETF中，目前仅有五只ETF管理的资产过十亿美元，分别投资A股、H股、H+N股。由于它们发行时间长，且追踪的标的指数被投资者认可，所以募集的资产最多。总的来说，这五只ETF管理的资产占所有投资中国市场ETF资产的80%上下。
此外，有十只ETF的资产在一亿美元至十亿美元之间，其余ETF的资产全部在一亿美元以下，最低的有一百多万美元。我们在很多文章里提到，投资者一般不喜欢投资一只资产低于一亿美元的ETF。他们不投资的原因各有不同，但可以肯定的就是如果市场上有两只或多只追踪同一标的指数的ETF，且这些ETF的资产规模相差较大，投资者几乎每次都会选择资产大的ETF。
（三）
5只ETF年初至今的表现
所有的回报均来自前四个月，五月开始由于中美贸易战升级，股市不断走低，近期才开始慢慢复苏
图片来源：TradingView
数据来源：安硕、道富、金瑞和德银官网
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ETF有几个相当重要的指标：资产规模、年管理费、追踪误差、追踪差异、日均交易量及溢折价等，其中资产规模乃重中之重。投资者决定购买一只ETF后几乎第一个查看的指标就是资产规模；ETF行业怎样判断一只ETF是否成功？还是依赖资产规模。很多时候，投资者选择一只ETF是因为这只ETF的资产规模，不选择一只ETF也是因为这只ETF的资产规模。
ETF资产规模能给ETF带来不少效益，最明显的就是二级市场流动性。众所周知，ETF交易分为一级和二级市场：一级市场仅限于授权交易商通过申购及赎回机制交易，交易价格按基金净值，资产规模在这里无关紧要；二级市场交易就是我们常说的交易所交易，在这里，ETF资产规模至关重要，因为它的资产规模越大，交易量就会越高，流动性就会越好，交易差价也会越窄。
资产规模带来的另外一个效益就是管理费用。ETF发行商在ETF到达一定资产规模后通常会将ETF的年管理费降低，通过降价实实在在的回馈投资者。由于ETF的管理成本相对固定，ETF资产到达一定规模后利润收入会高出成本支出，部分发行商在保住了ETF本身的利润后会适当的降低管理费，希望通过低费用来吸引更多的资产。当然，市场上也不乏一些ETF由于发行后一直募集不到资产使用降低管理费来吸引资金的方式，但这与通过资产规模降低管理费的做法是两回事。
ETF行业法则：
资产规模在十亿美元以上属于成功的ETF。在美国三千多只ETF中有过百只ETF的资产规模超过十亿美元，且投资范围和策略相当广泛
一亿美元通常是投资者投资一只ETF的最低界限，低于这个界限的ETF很难吸引到机构投资者的资金，需要慢慢的“养”三五年才能知道这只ETF是否能吸金
资产规模在五千万美元以下的ETF面临清盘风险。一只发行了三年以上，但是在吸金方面远远落后于其它市场上同一策略（追踪同一个标的指数）的ETF，反映了投资者对这只ETF的不看好，这样的ETF在一段时间后通常会清盘
资产规模过十亿的ETF都属于“好”ETF，投资者面对数只投资同一个标的指数的ETF时需衡量其它指标，例如：短期投资者会优先考虑交易量，长期投资者会优先考虑管理费和追踪差异
毫无疑问，流动性是所有投资者都追求的一个指标，在其它指标接近的情况下他们会毫不犹豫的选择资产规模大的ETF。当然，资产规模的差距要有意义，其它指标相差也不能太大。下一版，我们会详细的列出三个例子供投资者参考。
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（一）
道富标普500 ETF（SPY）是全球资产规模最大的ETF，拥有约2738亿美元的资产，远远高出其最便宜的竞争对手，先锋标普500 ETF（VOO）。SPY的年管理费是0.09%，VOO的年管理费则是0.03%，对于一个单纯投资标普500 ETF来说，0.06%是一个相当大的差距。ETF投资者很清楚，单纯投资美国股票的ETF年管理费非常便宜，很多时候都在5个基点（0.05%）以下。SPY和 VOO投资的是同一个标的指数，而且是全球投资最多，最容易复制的指数。如果没有特殊原因，投资者没有理由花三倍的钱买一模一样的东西。这个特殊原因就是SPY的资产规模，更清楚地说是资产规模带来的流动性。我们看看这两只ETF前30天的日均交易量就一清二楚：SPY的资产规模是VOO的2.3倍，交易量则是VOO的26倍，意味着投资者（特别是短期投资者）相当重视SPY的流动性，甚至不惜支付3倍的价格来购买它。当然，VOO也有自己的优势，那就是相对的便宜，这对长期投资者有很大的吸引力。
了解更多标普500 ETF资讯，请阅读相关文章。
数据截至日期2019.07.08
（二）
罗素1000指数也属投资者使用相当多的代表性标的指数。iShares Russell 1000 ETF（IWB）和Vanguard Russell 1000 ETF（VONE）专门投资罗素1000指数，投资者可以清楚地看到IWB的资产规模是VONE的18倍，交易量是23倍。这是两只几乎一模一样的ETF，但IWB的资产规模肯定了它的优势。值得注意的是，尽管VONE在管理费上比IWB便宜3个基点，但这个差距并不大，因此在大部分投资者眼中省下来的管理费还比不上流动性带来的买卖价差效益。投资者在挑选罗素1000 ETF时，首先考虑IWB的可能性将远远高于VONE的。
数据截至日期2019.07.08
（三）
目前在美国有六只专门投资实物黄金的ETF，资产规模最大的是道富SPDR Gold Trust（GLD），它也是管理费最高的黄金ETF，年管理费为0.40%。相比之下，同样投资实物黄金的GraniteShares Gold Trust（BAR）收取的年管理费仅仅为0.17%。23个基点的管理费差距在ETF行业中称得上天文数字，在投资同一个标的指数（资产）却有这么大价格差距的ETF相当少。这又一次证明了资产规模带来的效益。
BAR与VOO相似的一点是它们主要通过低管理费来吸引长期投资者，因为在管理费差距很大的情况下，长期投资者会忽略流动性的效益，转而选择便宜的ETF——关键在于管理费的差距。
了解更多黄金ETF资讯，请游览黄金ETF频道。
数据截至日期2019.07.08
（四）
资产规模带来的效益不少，尤其在二级市场交易中最为重要。在资产规模相近的情况下，投资者会考虑其它指标；在资产规模差距很大的情况下，投资者会首选资产规模大的ETF，特别在其它条件相同（或差不多）的情况下。
数据来源：ETFDB
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上星期，先锋管理的ETF资产跨越万亿美元，成为继行业巨擘安硕之后第二家ETF资产过万亿美元的发行商。这是一个惊人的成就，尤其是考虑到先锋进入ETF行业相比安硕和另外一个ETF巨头道富要晚，而且发行的ETF数量比另外两家少很多。先锋成功的秘密：低管理费。
ETF发行商主要在两个方面竞争，一是投资策略（投资标的），二是管理费用。先锋在投资策略方面算得上平平无奇，发行的ETF很多系单纯的大盘策略，例如，先锋全股市ETF（VTI）、先锋标普500 ETF（VOO）、先锋富时发展市场ETF（VEA）。这类ETF虽然单纯，却相当实用，在投资组合中属核心资产，意味着每一个投资者组建投资组合时都有可能使用到它们。对，先锋的模式就是通过发行物美价廉但相当实用的ETF来吸引投资者。更好的是，ETF资产到达一定规模后将出现规模效益，基金管理成本会下降，而先锋常常会将节省下来的费用以降低管理费方式返还给投资者。
我们看看以下数据：
全球4只资产过千亿美元的ETF有2只来自先锋，分别为先锋全球股市ETF（VTI），资产约1177亿美元，先锋标普500 ETF（VOO），资产约1168亿美元
美国资产排名前十大的ETF，其中4只属先锋ETF
美国年管理费在0.05%或更低的36只ETF中，9只来自先锋——2只收取0.03%，5只收取0.04%，2只收取0.05%
先锋仅发行了80只ETF，远远低于安硕的361只及道富的141只
每只ETF的平均资产为126亿美元，平均年管理费为0.11%
数据来源：先锋官网，ETFDB
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（一）
昨晚美联储主席鲍威尔暗示即将降息的举动强烈的刺激着黄金价格，导致金价直线上升，由1392美元一盎司的价位一度上涨至1425美元一盎司，今天上午还维持在1422美元一盎司的位置。金价在过去的30天表现良好，全球最大实物黄金ETF的30天回报率约7.1%，远远高出道琼斯工业指数（DIA，2.5%）、标普500指数（SPY，2.8%）及纳斯达克100指数（QQQ，4.3%）等大类型资产的回报率。
黄金投资者预测金价下半年会持续攀升，因为推动金价上涨的因素（风险）将继续存在，它们包括：
中美贸易战将给全球经济带来负面影响
美国经济扩张进入晚期且存在疲软风险
除了美联储，欧洲央行和日本央行近期可能出台更为宽松的经济政策以维持经济增长
美伊之间的地缘政治紧张局面
英国无协议退欧的不确定性
以中国、印度、俄罗斯为首的央行在不断地扩大黄金储备量
（二）
我们在之前的黄金报告中详细的分析了投资黄金的ETF，主要分为三种：实物黄金、黄金采矿业以及杠杆和反向黄金ETF，投资者可游览我们的黄金投资频道。
我们要强调的是，这是三种不同的黄金投资方式，适合不同的投资策略：
实物黄金ETF是最直接、最简单的投资方式。这种ETF主要持有金条或金币，储存在第三方托管银行，既安全、又便宜。由于实物黄金与其它大类型资产关联度低，在投资组合中一般用于分散投资风险。
黄金采矿业ETF属于间接投资黄金。这种ETF持有黄金采矿企业的股票，股价涨跌主要被金价走势带动，但还受到企业管理、环保政策、政治经济等大环境的影响。黄金采矿企业一个特点，那就是含有内在杠杆效益，因此股价的波动比金价的波动大很多。
杠杆和反向黄金ETF属于短期（单日）投机工具。投资者看准了金价的走势会使用这种工具买涨或买跌，还可以选择内置2倍至3倍杠杆率的ETF来放大回报；倍数越大，风险越高。
数据来源：世界黄金协会
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（一）
与中国一年一度的双十一购物狂欢节相似，Prime Day是美国电子商务行业的年度盛事，由美国电子巨擘亚马逊于2015年推出，为庆祝公司成立20周年举办的打折活动。从那时起，亚马逊每年都在7月份举办Prime Day全球购物促销活动，为公司在十多个国家的Prime会员提供打折优惠活动，折扣力度甚至超过黑色星期五或网络星期一。2019年的亚马逊美国Prime Day将于7月15日至16日——不同国家，不同日期举行。
数据显示，自从Prime Day举办以来，每年都会创下销售纪录，2019预计也不例外。亚马逊股的价预期将被购物的热潮推动上涨，而持有亚马逊股票的ETF也将受益匪浅。
（二）
行业数据显示，美国有120只ETF拥有亚马逊股票，总金额约850亿美元，属于被ETF持有最多股票的美国前三大企业之一，仅次于微软和苹果。以成份股权重排名，ProShares Online Retail ETF（ONLN），Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund（XLY）及Vanguard Consumer Discretionary ETF（VCR）为前三大ETF，每一只的权重都在20%以上。对ETF来说，这是一把双刃剑，亚马逊轻微的股价变动将带动整个ETF。
年初至今表现
年初至今回报率：ONLN 24.89%，XLY 22.97%，VCR 21.45%
图片来源：TradingView，ViVaETF
数据来源：ETFDB
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（一）
ETF发行商喜欢发行“家庭式”ETF，希望通过此策略增加“交叉销售”和“上行销售”的机会，扩大自己ETF与投资者之间的投资范围和深度。这种方式在各种各样的ETF策略中都有看到，发行商无论大小均有使用。举个具体例子，全球第一大ETF发行商安硕单单在医药保健及医疗器械领域就发行了8只ETF，整个产业的生态系统都包括在内，投资者可按自己的投资策略配置资金至相关领域的ETF。除了安硕，其它发行商如道富、景顺、第一信托等均有在这个领域发行了家庭式的ETF。
安硕发行的医药医疗ETF：
iShares U.S. Pharmaceuticals ETF（安硕美国制药业ETF，代码IHE）
iShares U.S. Healthcare Providers ETF（安硕美国医疗保健服务商ETF，代码IHF）
iShares Nasdaq Biotechnology ETF（安硕生物科技业ETF，代码IBB）
iShares Evolved U.S. Innovative Healthcare ETF（安硕美国演化创新性ETF，IEIH）
iShares Genomics Immunology and Healthcare ETF（安硕基因免疫和医疗保健ETF，IDNA）
iShares U.S. Healthcare ETF（安硕医疗保健业ETF，IYH）
iShares Global Healthcare ETF（安硕全球医疗保健业ETF，IXJ）
iShares U.S. Medical Devices ETF（安硕美国医疗器械ETF，代码IHI）
（二）
对投资者来说，选择家庭式ETF有利有弊，最重要的系投资者在挑选一只ETF时应考虑所有市场上的ETF，而不是简单的选择一只由同一个发行商发行的ETF。配置同一个品牌的ETF并非不可以，但前提是它们必须进行过谨慎分析。很多中小型ETF发行商有相当独特的ETF策略，不少在它们的资产类都名列前茅，因此不能随便忽略。
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（一）
Invesco China Technology ETF（CQQQ）和KraneShares CSI China Internet ETF（KWEB）专注于投资中国互联网产业，它们都持有阿里巴巴、腾讯、百度、美团点评等中国最知名的互联网企业。两只ETF表面上有许多相似之处，但在结构中有一个相当大的区别，那就是成份股的类别。
我们在之前的报告中提到，中国股票类别有很多种，分别系A股、B股、H股、红筹股、P筹码和N股，各自代表不同的市场领域，其中A股乃是上海和深圳上市的股票，H股乃是香港上市的股票，N股乃是美国上市的股票。CQQQ和KWEB都投资H股和N股，但CQQQ在投资范围上比KWEB更广泛，它的成份股除了H股和N股，还包括A股和B股。
数据截至日期2019年07月15日
（二）
通过资产规模来看，投资者并不是很在意持有A股的CQQQ。KWEB的资产多出CQQQ3倍，尽管CQQQ发行的日期比KWEB的发行日期还早了三年多。了解ETF的人都知道，一只先发行的ETF可以抢先募集到需要投资这个策略的资金，而当这只ETF在资产到达一定规模后，会产生良性循环——规模越大、流动性越高、交易差价越低。面对同一或相似策略的ETF时，投资者会倾向于资产规模大的一只。令人惊讶的是，占有先机的CQQQ居然被KWEB后来居上，而且KWEB的资产规模将帮助其吸引更多的资金。
投资者选择KWEB的原因可能是：
信息不对称。中国最知名、最大的的互联网企业如阿里巴巴和腾讯等均已在国外上市，而在国内上市的A股和B股企业则鲜为人知，因此不被投资者重视。
AB股近年来表现平平无奇。除了在2016年夏天及2019年第一季度出现大幅度涨幅之外，A股近10年来一直涨涨跌跌，这种表现无法吸引到投资者。
标的指数编制方式不同导致成份股不一样。中国电子商务巨头之一的京东是KWEB的前十大成份股之一，占6.6%的权重。CQQQ则不持有任何京东股票。
（三）
CQQQ和KWEB年初至今表现
年初至今表现：CQQQ 14.52%，KWEB 16.12%
图片来源：TradingView，ViVaETF
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在全球大宗商品市场上，原油是最为重要的大宗商品，其每日交易量远远高出其它大宗商品加在一起。美国挂牌的原油ETF共有8只，它们通过使用期货和期权合约追踪世界原油价格（布伦特和WTI），适合形形色色的投资策略。
以上ETF仅投资布伦特和WTI，不包括能源股（例如埃克森美孚）及其它油气品（例如燃料油）的ETF
杠杆和反向ETF专用于超短线投资，它们提供的是“单日”回报，投资者看准了一个版块的走势可以通过这类ETF交易
投资者买的是走势，方向“正”表示看涨（做多），方向“反”表示看跌（做空）
“杠杆”表示ETF内置了杠杆效应，通常是±2倍或±3倍，如果追踪的标的指数回报率是+10%，2倍杠杆回报率将是20%，3倍杠杆回报率将是30%；倍数越高，风险与回报越大
数据截至日期2019年07月17日
图片来源：ViVaETF
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（一）
尽管中国整体GDP增速有所放缓，但是中国消费市场规模仍持续以高出GDP的增速增长。根据国家统计局数据，2019年上半年全国实现社会消费品零售总额19.5万亿元，同比增长8.4%，且下半年有望保持“平稳有升”的态势。消费已成为中国经济增长的主要引擎，位置举足轻重，目前贡献约60%的经济增长率。
不足为奇，美国上半年表现最好的中国ETF为Global X MSCI Consumer Staples ETF（CHIS），年初至今回报率约39%，高出代表中国大盘的沪深300指数ETF（ASHR）15%，及代表中小盘的沪深500指数ETF（ASHS）的25%。
CHIS表现
年初至今回报率：CHIS 38.91%，ASHR 23.60%，ASHS 14.47%
（二）
CHIS主要受益于中国消费市场上半年表现出的活力，前十大成份股均为基本生活消费企业，包括茅台、蒙牛和华润等知名零售消费企业。根据商务部公布的数据，2019年上半年基本生活消费同比增长率近10%，属整个消费市场增长率最高的部分。
前十大成份股占CHIS 66%的权重
数据截至日期2019年07月17日
图片来源：TradingView
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（一）
黄金和白银同为贵金属，具有商品（饰品）、工业、货币和金融属性。但两者有很大区别，黄金属金融资产，具有抗通胀和避险功能，通常在政治及经济风险增加时被投资者青睬。白银如今已失去了其货币的职能，目前主要被当做一种工业金属，广泛用于工业生产。白银与黄金具备正相关性，历史相关性在90%以上，但由于市场规模比黄金市场小很多，因此价格波动往往比黄金更剧烈。
随着本轮金价大幅上涨，备受市场关注的金银比价（一盎司的黄金价格除以一盎司的白银价格）正在不断扩大，目前已处在历史平均值之上。投资者判断金银比价下半年可能出现均值回归，意味着金银价格有两个走势：要么金价下跌，要么银价上涨。在地缘政治和经济风险不断增加的环境下，投资者认为金价不会下跌，至少将维持在目前的高价位——银价有机会暴涨。
黄金白银年初至今表现
投资白银的ETF（SLV）回报率约5%，投资黄金的ETF（GLD）回报率约13%
（二）
美国有5只投资白银的ETF，其中3只系针对长期投资者，2只仅适合单日投机使用。由于它们的结构不同，使用时各有利弊，投资者需谨慎。
SLV资产最大，流动性最好，但年管理费在三只长期ETF中最贵
SIVR的竞争优势在于廉价，年管理费比SLV低了20%，对价格敏感的长期投资者有相当的吸引力
SLV和SIVR属于委托人信托结构，意味着它们持有实物白银，由第三方银行托管
AGQ为正向2倍杠杆ETF，ZSL为反向2倍杠杆ETF，均适合单日投机使用，投资者看准银价走势可以买涨（AGQ）或买跌（ZSL）
AGO、ZSL和DBS属于大宗商品池结构，意味着它们是衍生产品，通过期权来投资白银——不持有实物白银
数据截至日期2019年07月18日
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（一）
在线支付在电子商务中起到关键作用，它不但能降低消费成本，还能提高企业现金流。行业数据显示，如果消费者不能直接通过互联网支付购买的商品，他们的消费意愿就会大幅降低。早期的电商相当清楚，货到付款、银行汇款及信用卡付款在相当程度上抑制了互联网消费的发展，直到支付宝和腾讯支付的出现。它们基本上解决了中国消费者通过在线付款的问题，目前在互联网消费方面，中国占据世界领先地位。
除了中国、欧美等少数发达国家，很多市场由于缺乏网络基础设施，近期才开始规模化的使用在线支付功能，因此整个市场有宽阔的发展空间。
（二）
ETFMG Prime Mobile Payments ETF（IPAY）是美国唯一一只投资在线支付及相关企业的ETF，它专注于投资提供基础设施、支付处理和服务的全球企业，成份股均来自九个国家（市场）和五个产业，由传统的信用卡到软件服务商。
IPAY前十大成份股
IPAY表现
年初至今表现：IPAY 38.31%，QQQ 23.33%，SPY 18.78%
IPAY回报率远远高于代表纳斯达克科技大盘的ETF（QQQ）和代表美国大盘股市的ETF（SPY）
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