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完整回顾茅台股价20年涨跌史,我们学到了什么?

2023-08-09 15:35:31

今天和大家聊聊茅台的历史股价,声明一下,文章不构成投资建议。聊下历史,只是想和大家一起领略下茅台20年300倍的风采,顺便也看下茅台踩过的坑,这样大家当韭菜也能当得自信点。

为了方便计算,下文我采用的是以茅台上市日为起点的后复权股价,因为算股票的长期累积涨幅,用后复权股价是相对最准确的算法。当然,由于后复权股价没有计算分红再投资的收益(注意,有计算了分红,只是没计算分红再投资的收益),所以持有人如果将持有茅台期间的分红拿来继续买入茅台股票的话,收益率会比算出来的值略大,但是误差已经比较小了,不会有数量级的差距。


首先,我们先算下茅台从上市至今的股价惊人涨幅吧。

茅台2001年8月27日在上交所挂牌上市,首日开盘价34.51元(发行价31.39元)。

按照以上市日为起点的后复权股价计算,茅台股价在今年春节后首日(2021.02.18)达到过13593元(对应不复权价2627元)的历史峰值。

即便茅台的最新(2021.5.20)股价已从峰值跌到10733元(不复权价2058元),持股20年的回报率依然超过300倍

心动了没?眼红了没?其实要我说,也不用眼红,有一定年限的韭菜都知道,股票涨了多少和股民赚了多少本就是两码事。反正大家都有低抛高吸的传统手艺,赚的时候只够加个鸡腿,亏了就要把全市高楼分布图翻出来了。

接下来,我们进入正题,一起看看茅台如何从当年的名不见经传到如今的A股股王。

为了大家能直观回顾,我整理了几张图,纵轴分别是茅台的历史股价、历史市值、历史净利润、历史市盈率以及上证指数,横轴都是时间,以便比对。

说明一下,股价这张图,我采用的是后复权股价+对数坐标系,主要是为了方便计算真实的累计涨幅。

从图中可以看到,茅台的股王地位也不是生来就有的,人家也是一路打怪升级,中途还有几次腰斩骨折才最终登顶。

回顾历史,茅台从当初的平平无奇到如今的霸气侧漏大致分成6个时期,我接下来就按照这个时间线进行回顾。也欢迎不同时期持有茅台的朋友对号入座,不管是赚是亏,曾经拥有都是缘分。


0、股王降世(2001年8月)

茅台01年刚上市时的股价是30多元,市值只有80多亿。不仅在当时1100多家A股上市公司中貌不惊人,也落后于当时的白酒老大五粮液,与其它的已上市的白酒兄弟(泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒...)也没有段位上的差别。

不过呢,就像史书上王的降生必然伴随着火光冲天、神龙下凡、天象异常之类的神奇现象,股王的出世自然也不能免俗。

我特地查了下,茅台上市的2001年8月27日,上证指数大跌3.16%,深证成指大跌3.36%,白酒兄弟们自然也纷纷大跌。

股王已经在不经意间展示了它对A股的影响力。


1、先跌为敬(2001年8月-2003年9月)

茅台上市后的第一年不温不火,远没有如今的关注度,期间多次冲击百亿市值未果。

而在第二年(02年7月)除权后,股价更是一路下跌,到03年9月份已跌至低点25元多(不复权价20元),较前期的最高点跌掉了35%。

跌的原因?我查了下茅台的历年数据,02年的净利润增速是14.5%(扣非后是12.9%),03年上半年的净利润增速更是只有5.9%。

对比01年31.5%的增速,等于茅台上市后的业绩不升反降。既然业绩没达到市场预期,股价先跌为敬也就不奇怪了。


2、黄金年代 (2003年9月-2008年1月)

进入03年年底,得益于经销商渠道发力、出厂价提高、产能扩张、品牌认可度提升等多重因素,茅台业绩开始爆炸式增长,相应的,茅台股价也从前一阶段的低点直接开挂式反弹。

我们先欣赏下这一阶段茅台的生猛业绩:

2003年:净利润5.87亿,增长率55.95%(扣非54.81%)
2004年:净利润8.21亿,增长率39.87%(扣非39.85%)
2005年:净利润11.19亿,增长率36.36%(扣非36.54%)
2006年:净利润15.45亿,增长率38.07%(扣非33.9%)
2007年:净利润28.31亿,增长率83.24%(扣非89.25%)

可以看到,从03年到07年,茅台的净利润(扣非)增长率最低也有34%,07年更是达到令人乍舌的89%。

自身业绩的大爆发,再叠加了2005年到2007年的超级牛市,茅台股价就此一飞冲天。

这是茅台的第一次黄金年代,在突飞猛进的业绩面前,市场给予茅台的估值也一路上扬。

到了08年初,茅台的市盈率已经快接近100倍,而对比一下,茅台如今(21年5月)的市盈率只有40倍上下,茅台股价迎来所谓的“戴维斯双击”。

这轮疯狂上涨以08年1月15日的877元(不复权价230元)的至高点为结束标志,茅台股价4年多涨了34倍。

无数押宝茅台的股民赚得盆满钵满,也是在这一时期,茅台市值超过五粮液,成为白酒老大。


3、潮水退去(2008年1月-2008年11月)

茅台上一时期的黄金年代看起来波澜壮阔,其实已暗藏杀机。

无论是5.30半夜鸡叫后A股一路狂飙到6124点,还是茅台近100倍的估值看起来都很疯狂。不过别着急,潮水马上就要褪去,A股迎来了血流成河的08年。

08年是无比惨烈的一年,伴随上证指数从6124点跌到1664点,强如茅台也一泻千里,股价从上一阶段高点877元(不复权价230元)跌到了08年11月的328元(不复权价84元),63%的跌幅不只是腰斩,可以说是骨折了。

相应的,我大A股也在互联网时代第一次大规模的对股民进行了血淋淋的教育,各位野生股神第一次意识到自己不过是嗷嗷待割的韭菜,凭运气赚的钱终究要凭实力亏回去。


4、缓慢回血(2008年11月-2012年7月)

08年股灾结束后,茅台也开始了长达3年半的回血之旅。

08年:净利润37.99亿,增长率34.19%(扣非34.24%)
09年:净利润43.12亿,增长率13.5%(扣非13.28%)
10年:净利润50.51亿,增长率17.14%(扣非17.22%)
11年:净利润87.63亿,增长率73.49%(扣非73.26%)

期间虽然跌跌撞撞,但茅台在这一时期的净利润增速至少都在10%以上,而11年的增速更是高达73%,在历史上仅次于07年的89%,这也有力支撑了茅台的股价。

到了12年7月,茅台不仅收复了失地,还涨到1149元(不复权价266元),3年半涨了3.5倍。


5、寒冬时刻(12年7月份-14年1月份)

时间拉回12年的夏天,茅台就像一只蓄势待涨的超级大白马,20倍多点的市盈率,一季报利润增速57%,半年报增速42%,ROE也稳定在30以上,一切看起来都很美好。

于是无数“价值投资者”信心满满跑步入场,不过迎来的不是预想中股价上涨,而是A股的再次教育。

12年夏天之后,受消费禁令和塑化剂事件的影响,白酒市场直接入冬,市场对白酒行业的预期也跌至冰点。

那时候如果看股评,清一色都是“不要买白酒,不要买白酒...” 。而如果你劝人买白酒股,人家绝对觉得那是你和他有仇。

炒股嘛,炒得是预期,预期都没了,还炒个寂寞。于是,价值投资者们纷纷践踏出逃,最终在14年1月留下了561元(不复权价118元)的股价,茅台再次腰斩。

值得一提的是,“酒神”张坤的易方达中小盘就是在2013年第2季度开始重仓茅台,即使之后半年茅台跌到最低点他也坚定持有,不得不佩服“酒神”毕竟是“酒神”。


6、王者登顶(14年1月份-至今)

一年半的寒冬之后,茅台再次复活,从14年1月份至今开始了长达7年的股价上涨。即使最新回落10733元(不复权价2058元),7年间依然有19倍的涨幅。

7年时间,茅台的股价只有过3次30%级别的回撤,分别对应15年的股灾、18年底上证跌破2500点和这次的抱团股瓦解,这在A股已算坚挺无比。

14年:净利润153.5亿,增长率1.39%(扣非0.45%)
15年:净利润155亿,增长率0.98%(扣非0.64%)
16年:净利润167.2亿,增长率8.51%(扣非8.51%)
17年:净利润270.8亿,增长率61.96%(扣非60.59%)
18年:净利润352亿,增长率29.99%(扣非30.75%)
19年:净利润421.1亿,增长率17.07%(扣非16.35%)
20年:净利润467亿,增长率13.32%(扣非13.55%)

不过翻看茅台这阶段的业绩,除了17年有过60%的净利润增长率,其它年份在茅台历史上都谈不上出色,14年、15年还近乎0增长。

这看起来似乎很奇怪?我倒觉得这才是茅台真正成为A股之王的标志。因为茅台业绩虽然有起伏,不过市盈率却稳定上涨,从14年1月份的8倍一直到目前的40多倍。

这说明什么,说明茅台主要靠着预期和市场给的估值就保持了长达7年的股价上涨,这不就是信仰吗?

消费升级、受众扩大、品牌高价值、自由现金流、定价权、高确定性、龙头溢价...各种高估值的理由归结成两个字——信仰。

市值首破万亿、破2万亿、破3万亿,股价破千、破2千,市值股价双登顶,茅台的王霸之气响彻A股。


回顾完了茅台波澜壮阔(上蹿下跳)的股价涨跌史,不知大家有何感想。

我最大的感想是茅台虽好,但是要赚钱也得靠缘分。虽然时间拉长看,茅台股价的上升趋势非常明确,也创造了惊人的涨幅。不过在跌跌涨涨中,也不乏高点买入后需要2、3年才能解套的情况,至于小的回撤就更不计其数。

毕竟像张坤这种持有茅台8年终成一代“酒神”的是少数,而对于一个月不操作就手痒的小散,快进快出中不赚反亏有时才是常态。

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